루시드와 리비안의 적정 가치는?(feat. 테슬라)

안녕하세요? 따로또같이 블로그입니다 :) 

요새 날씨가 참 좋은게 뭐든 다 좋은일만 가득생길것만 같은 하루하루네요 오늘도 이 글을 읽으시는 모든 분들은 다 부자가 됐으면 좋겠네요

 

오늘은 루시드와 리비안 두 신생 전기차 기업을 테슬라와 비교해보면서 현재 주가에 대해 과연 적정한 벨류에이션을 받고 있는지, 과연 앞으로의 가치는 어떻게 인정받게 될지 등에 대해서 한번 알아보도록 하겠습니다.

 

4차산업시대의 중요한 한 축을 맡고 있는 전기차 섹터가 코로나19 사태가 터진 이후로부터 많은 각광을 받기 시작했쬬,

 

그러면서 테슬라를 선두로한, 현대자동차, 루시드, 리비안, 포드 등 신생기업들 뿐만 아니라 기존 레거시 자동차 회사들도 전기차 사업으로 뛰어들고 있습니다.

 

과연 이중에 승자는 누가될까요? 어떤 회사가 이 시장을 장악해나갈수 있을까요?

첫번째로는 루시드 입니다.

기본적인 루시드 회사의 이력등은 홈페이지서 찾아 볼 수 있습니다.

https://www.lucidmotors.com

Luxury Electric Cars | Lucid Motors

 

루시는 현재 3만4천대 정도의 생산능력을 가지고 있고 9만대로 늘리기 위한 증설을 진행 중에 있습니다.

루시드는 현재 2022년 2만대 생산을 목표로 하고 있습니다. 2030년에는 50만대를 생산하겠다고 공헌을 한 바 있죠. 

위에도 볼 수 있다 싶이 루시드는 아직 적자 기업이구요 2025년이 되어야 흑자를 전활 할 수 있다고 예상을 하고 있습니다. 개인적으로는 2025년에 흑자로 전환되는걸 보고 들어가도 늦을게 없다고 생각하는 사람중에 한명입니다.  

루시드는 2030년이 되어야지 연간 50만대의 판매를 예상하고 있습니다. (테슬라가 2020년에 대략 50만대를 판매했으니 테슬라랑 딱 10년정도의 차이가 난다고 하시면 됩니다.)

 

최근 발표된 루시의 2021년 4분기 실적을 보시면 생각보다 적자의 폭이 심각합니다. 최근 원자재 이슈, 공급망 문제들때문에 그런지 주당순이익(EPS)도 예측이 -0.349$ 보다 훨씬 심한 -0.64$를 기록했구요, 매출도 89.98M를 예상했는데 (우리나라돈으로 약1000억원) 실제로는 겨우 26.39M을 기록했습니다(약 300억원) 실제로 차이가 엄청나게 났습니다.

루시드는 테슬라와 같은 전략을 사용했죠, 고급차량을 우선적으로 시장에 내 놓고 고객의 관심과 팬을 확보하고 고객층을 넓혀 나가는 방식을 사용했습니다.

 

그러면 루시드가 과연 지금의 벨류에이션을 가지는게 합당한지 한번 알아보도록 하겠습니다.

루시드 모터스는 2025년까지 100억달러의 매출을 달성하겠다고 예상을 했습니다. 우리나라 돈으로는 약 12조 정도 인데요.

그러면 현재 시총을 바탕으로 2025년 기준 PSR은 4.3 정도가 됩니다. (시가총액을 매출로 나눈 값을 PSR이라고 합니다.)

(주가매출비율(PSR)이란 주가를 주당 매출액으로 나눈 것으로 기업의 성장성에 주안점을 두고 상대적으로 저평가된 주식을 발굴하는 데 이용하는 성장성 투자지표를 말한다. PSR가 낮을수록 저평가됐다고 본다.​)

 

2025년 PER은 계산이 불가능하겠죠? 아마 그때도 적자일꺼니깐요(테슬라도 물론 2019년 전까지 계속 적자)

 

테슬라가 2017년 매출이 117억달러(원화로 약 13조)되니 비교가 어느정도 되겠죠?

저당시 테슬라 시가총액은 500억 달러 수준(6조) PSR 은 2.1 정도 나옵니다. 그러니간 현재 루시드는 그당시 매출이 비슷했던 테슬라보다 약 2배정도 높은 주가로 거래가 되고 있다고 대략적으로 이해하면 될 것 같습니다. (물론 그때랑 지금이랑은 시장상황이나 모든것이 많이 다르지만)

 

그러면 2025년이 아닌 2022년 PSR을 한번 알아볼까요? 얼마정도의 수준에서 거래되고 있는지를 한번 알아보겠습니다.

2022년 예상 차량 판매 대수 2만대를 전부다 인도했다고 예상하면 차량당 평균 가격인 $80,000(우리나라돈으로 약9,500만원)로 설정해보겠습니다.

2022년 예상 매출은 20,000대 x 차량당 판매 평균 80,000달러를 해보면 = 약 16억달러(우리나라돈으로 1조9천억)가 됩니다.

 

 

현재 루시드 모터스의 현재 시가 총액은 43.382B 으로 우리나라 돈으로는 약 52조(기대감으로 가득찬 시총....?)

2022. 2. 26. 기준 루시드 모터스의 PSR은 27.11 정도 됩니다.  

주요 순수 전기차 업체들의 PSR을 보면 18.6배 이니깐 한 10배 정도 더 높은 가격으로 거래되고 있다는걸 참고하시면 될것같습니다.

 

루시드 모터스의 CAGR(compound annual growth rate)(연평균 성장률)은 2022년 2만대에서 2050년 50만대 연평균 48% 성장할것으로 보고 있는데요,

 

2030년에 50만대 생산 전체를 판매했다고 가정해 보겠습니다.

 

2030년 판매 500,000대 X 평균판매가격 80,000달러를 하게 되면 전체 매출은 약 40B됩니다. (우리나라돈으로 약 48조)

테슬라가 약 50만대를 판매했던 2020년 기준 테슬라의 순이익률이 2.1% 정도되니깐

2030년 루시드의 예상 순이익은 40B X 2.1% = 순 이익은 840M 정도가 됩니다. 우리나라돈으로 약 1조정도 됩니다.

따라서 2030년 순이익 기준 현재 루시드 주가의 PER은($26.35/EPS) = 51.6 나옵니다.

현재 테슬라 PER이 165정도 됩니다.(많이떨어졌긴하네요 한참높았을땐 1000도 넘었었는데ㅎㅎ)

참고로 하나투자증권의 송선재 기자님께서 쓴 리포트를 아래와 같이 공유하니 참고 바랍니다.

https://www.hanaw.com/download/research/FileServer/WEB/industry/industry/2021/03/23/Lucid_210324.pdf

이번에는 리비안에 대해서 한번 알아보겠습니다.

리비안의 기본적인 자료들은 홈페이지에서 한번 확인해보시기 바랍니다.

https://rivian.com

Rivian - Electric Adventure Vehicles

리비안은 현재 15만대 정도의 생산라인을 갖췄다고 나오는데요 그럼에도 불구하고 아직 차량 생산 대수는 매우 적은것으로 나오고 있습니다. 

심지어 최근 리비안 CEO가 대량생산이 생각했던것보다 더 어렵다고 얘기한 적이 있죠. 일론머스크의 말처럼 대량생산의 길까지는 쉽지가 않은것 같습니다.

이번에는 리비안의 실적을 한번 알아보겠습니다. 리비안이 상장후에 첫 분기 실적을 발표했는데요

3분기 리비안은 7억 7600만 달러(우리나라돈으로 9192억원)의 영업손실이 났고 12억 3000만 달러의 순손실을 기록했다고 발표했습니다. 상당한 적자를 기록하구 있습니다. 

리비안 차량의 가격을 한번 알아보겠습니다.

첫 픽업 및 SUV R1T와 R1S 가격이 6만9000달러(한화 7900만원), 7만2000달러(한화 8240만원)에서 시작합니다.

 

리비안은 2030년에는 100만대의 차량을 판매할것으로 예상하고 있습니다. 1대당 차량 예상 판매의 평균은 70,000달러이구요, 따라서 2030년 리비안의 매출은 100만대 X 차량당 평균 판매가격 70,000달러을 하면 700억달러(우리나라돈으로 약 84조)가 예상됩니다.

(테슬라가 2021년에 대략 100만대를 판매했으니깐 리비안이랑 판매량만 따지면 격차가 대략 9년정도 난다고 보면 되겠죠? 어마어마한 차이네요) 

그러면 이제 2030년 예상 PER을 한번 계산해보도록 하죠. 리비안의 희망찬 예상대로 2030년에 100만대를 판매하면 차량 1대당 평균 70,000달러 X 100만대 하면 매출은 700억 달러(우리나라돈으로 약 84조)가 됩니다. 2021년 테슬라가 100만대 수준의 차량을 판매했을때 기준으로 순이익률이 14%가 나왔으니, 그걸로 다시 리비안의 순이익을 계산해보면 98억달러(11조) 정도가 순이익이라고 볼수있습니다.

그랬을때 지금 시총을 기준으로 2030년 리비안의 EPS는 98억 달러 / 총 발행주식수 900,317,358주 를 하면 $10.88가 나옵니다.

이를 현재 주가 67.56$를 1주당 순이익인 $10.88를 하게 되면 PER은 6.2 정도 됩니다. 루시드에 비해 상대적으로 많이 낮긴 하네요

 

결론입니다.

현재 루시드와 리비안이 가지고있는 프리미엄이 합당한지 스스로 판단해보고 최소한의 공부를 진행해서 투자를 진행해야합니다. 그렇지 않으면 깜깜이 투자가 될것이고 그렇기 때문에 떨어지면 불안하고 오르면 왜오르는지 모르고 팔게되는 것이죠.

마지막으로 우리 갓피터린치의 명언을 보고 글을 마치도록 하겠습니다.

 

감사합니다.